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　　今日黑色系将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　鲁证期货：钢厂目前冬储价格依然高位，后期钢材需求将季节性走弱【详情】

　　逻辑来看，最新钢联统计的铁矿石库存小幅累积113万吨，铁水产量恢复至203万吨，增4。市场交易的钢厂复产预期逐渐成为现实，市场重新在关注需求的表现以及进一步的钢厂冬储政策。需求端，虽然宏观政策偏暖，地产数据环比好转，但是需求还是在预期阶段，预计回升速度不宜乐观，后期钢材需求将季节性走弱，钢厂目前冬储价格依然高位，等待进一步出现冬储政策，现货建议尽量降低库存为主。铁矿石预期供需好转已经开始进入现实，期货领先于现货，价格领先于供需。后期的主要矛盾依然在需求端，钢厂利润丰厚，加上冬季钢厂补库，铁矿石短期基本面改善，带动了矿价的回升。但不宜追高，对于明年总体供需对于矿石依然利空，长期趋势依然偏空操作。

　　华泰期货：消费环比大幅走弱，卷螺期货承压下行【详情】

　　整体来看，由于废钢价格走强，导致短流程成本高企，螺纹05期货价格大幅贴水短流程4700元/吨左右的成本，且贴近长流程4200元/吨的成本，螺纹05合约下跌空间有限，同时考虑到当前钢厂的高利润600元/吨，叠加较强的复产预期，同时消费季节性转淡，加之投机需求极弱，螺纹上涨空间较为有限。同样，由于季节性的消费转弱，同时1月份钢厂的复产预期，叠加贴水较小，高利润的板材，相比螺纹依然向下承压。

　　策略：

　　单边：中性观望

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：北方地区冬季限产、房地产走势、铁矿石及其他原材料价格等。

　　国投安信期货：气温下降叠加双节临近，钢材需求环比下行加快【详情】

　　气温下降叠加双节临近，需求环比下行加快，库存迎来拐点，关注冬储节奏。政策稳增长改善需求预期，前景仍难言乐观。根据相关部委规划，到2025年粗钢产能只减不增，当前阶段产量在各地限产政策下维持偏低水平，供应受限支撑盘面，关注复产力度。期价短期弱势盘整为主，节前注意仓位控制。

　　大越期货：螺纹当前盘面走势转弱，是否企稳仍需观察【详情】

　　1、基本面：近期供给端各项限产政策执行仍较严格，钢厂复产速度不及预期，本周实际产量仍处低位；需求方面受地产政策支撑，下游预期好转，冬储进度缓慢，库存小幅去化；中性。

　　2、基差：螺纹现货折算价4902.8，基差620.8，现货升水期货；偏多。

　　3、库存：全国35个主要城市库存339.42万吨，环比减少0.75%，同比减少6.72%；中性。

　　4、盘面：价格在20日线下方，20日线走平；偏空

　　5、主力持仓：螺纹主力持仓空减；偏空

　　6、结论：昨日螺纹期货价格再次回调下行，现货价格走平为主，当前盘面走势转弱，是否企稳仍需观察，短期继续下方考验4250支撑，操作上建议日内4250-4380区间轻仓操作，注意止损。

　　美尔雅期货：成材需求大幅下滑，节前市场难有起色【详情】

　　30日螺纹、热卷期货盘面价格窄幅震荡，整体市场成交量萎缩。目前北方地区需求基本停滞，螺纹需求再度大幅下降，热卷需求暂稳但绝对量低。中南和南方地区部分规格不齐。从整体上看，元旦前市场供需双弱，冬储吸引力有限，市场参与者降库避险情绪浓厚。后续以弱势震荡为主。

　　中州期货：库存开始累积但累库速度低于往年同期震荡运行【详情】

　　①建材产量和消费均低于去年同期，本周螺纹结束去库进入累库阶段，但累库速度低于往年同期。邯郸公布秋冬季限产方案，2022.1.1-3.15钢厂限产比例不低于去年同期产量的30%。昨唐山钢坯维稳，上海热卷上涨10，上海螺纹上涨10。工信部等部门公布“十四五”原材料发展规划，要求到2025年钢铁产能只减不增，钢铁行业综合能耗降低2%，探索钢铁行业错峰生产机制。

　　②地产、基建和制造业对钢材消费同比下降，不过地产融资好转，对钢材的边际消费增加。11月地产数据继续全面大幅下滑但降幅收窄，11月地产销售同比下降14%、投资同比下降4%，11月施工同比下降25%，新开工同比下降21%，地产对钢材的消费形成最大拖累但边际好转。挖掘机国内销量持续8个月负增长，基建对钢材消费的拉动较弱，不过2022年新增专项债提前批额度高于往年，明年基建对钢材消费带动有望增加。11月制造业PMI为49.9，月环比下降0.7%。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏高。

　　投资建议：螺纹2205合约4300左右的多单轻仓持有。螺纹5-10正套继续持有。

　　弘业期货：博弈冬储，成材下行压力较大【详情】

　　当前现货市场投机需求依然较差，终端需求也随着气温下降明显回落。钢厂压力有所加大，贸易商之间的冬储博弈依然较为明显。现货价格处于高位，供需趋弱下价格仍有下行压力。临近年末，各类政策扰动不断加大。当前盘面不断考验成本支撑，但是由于远期需求存在较大隐患，成材下行压力较大。特别是随着原料端补库的结束，也会带动成材重心下行。

　　混沌天成期货：供增需弱格局下，料近期钢价走势仍可能震荡偏弱【详情】

　　供应端，昨日钢联数据显示五大品种钢材产量均有不同程度增长，此前找钢网数据显示钢材总产量继续下降而钢谷网数据则显示钢材产量基本持平。不过，由于目前北方地区仍受到采暖季限产和环保限产影响，南方钢厂还有部分年底检修，短期钢厂复产进度依然较慢，钢材供应增量有限。进口方面，昨日国内钢坯价格微增，国外钢坯价格普遍持稳，目前国内外方坯价差仍有利于国内进口钢坯资源。

　　需求端，昨日钢联数据显示钢厂库存小幅增加，社会库存仍有下降，总库存微降，此前找钢网数据显示钢材厂库及社库都有所增加，机构数据均显示库存拐点初现，而表需继续大幅回落，近期建材成交持续低迷，显示钢材需求已进入季节性淡季。虽然中央经济工作会议后，宏观层面各种政策利好仍在不断释放，地产托底、基建发力、促进消费等措施都有助于明年国内钢材需求预期的向好，但近期房地产及其上下游面临资金压力导致破产及债务等问题的现实依然严峻。此外，由于近期国外钢价持续回落，国内外价差不断收窄，目前冷热卷出口空间已明显回落，出口动能不再。

　　综合而言，本周钢材产量有所增长，叠加钢坯进口空间打开，钢材供应趋增。而需求随着季节性需求淡季来临有明显回落，最新机构数据均显示库存拐点显现，叠加钢材出口空间不再，钢材的需求趋减。供增需弱格局下，料近期钢价走势仍可能震荡偏弱。

　　一德期货：山西地区受煤矿事故影响，煤矿减产检修预期加强【详情】

　　焦炭现货市场偏强运行，多数主流钢厂已落实首轮提涨100-120元/吨，落地范围逐渐扩大。供应方面，山西地区焦企有限产传闻，临汾地区目前仍有30%左右的限产，西北地区焦企受利润微薄叠加环保因素，限产20%-50%不等，供应有收紧预期。需求方面，当前终端需求偏弱，限产传闻不断，钢厂复产预期较强，多有补库动作。港口方面，青岛、日照港准一级焦炭价格偏稳运行，两港库存继续累计，贸易商多持观望态度。焦煤方面，近日山东政府要求涉及千米以下矿井全部暂停生产，山西地区受煤矿事故影响，煤矿减产检修预期加强，焦煤供应有收紧态势，煤矿价格继续反弹。蒙煤方面，近日甘其毛都口岸通关维持100车附近。下游焦企、钢厂补库力度加大，其中山西、内蒙地区有抢煤现象。后期需继续关注焦钢博弈、钢厂复产、进口煤炭及政策面的压制消息。

　　南华期货：钢材复产缓慢，库存小幅累积【详情】

　　昨上海螺纹报价4760元/吨涨10元。本周螺纹产量微增4.16万吨至269.12万吨，目前冬季钢厂检修仍较多，钢厂复产计划推进缓慢，华北采暖季限产仍较严格，同时电炉利润相对偏低叠加年末原料供应逐渐偏紧，电炉开工率低位下滑趋势仍将延续，高炉高利润下螺纹产量回升总体较为缓慢。淡季表需持续回落，年末赶工逐步减少，本周螺纹表需降30.83万吨至267.73万吨，从传统季节性来看，需求回落趋势仍将持续，库存初步累积，本周厂库增3.94万吨，社库降2.55万吨，投机需求偏弱，市场成交偏差，昨日建材成交14.9万吨，中长期房住不炒下地产耗钢需求下行趋势不改，但随着房企融资政策和地方供地政策适当调整，以及经济工作会议释放财政和货币略有积极信号，政策维稳地产预期愈加增强。综合来看，供需继续边际逐渐转差，库存初步累积，但当前低产量叠加低库存以及冬储对建材价格仍有较强支撑，且随着经济维稳，节后需求环比改善预期仍在，节前钢价仍以区间震荡为主。

（文章来源：东方财富研究中心）

文章来源：东方财富研究中心

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